Sogar mit Ölpreise jetzt um die 95 $ und Rohstoffe auf breiter Front fallen angesichts rückläufiger Wirtschaftsaussichten, eine Reihe von Analysten sieht immer noch einen weiteren Bullenlauf bis zum Jahresende.
Anfang dieser Woche fielen die Ölpreise auf ein seit Januar nicht mehr gesehenes Tief, als Händler Rezessionsängste, Chinas nachlassende Wirtschaft und das mögliche Ergebnis eines Atomabkommens mit dem Iran abwogen, das mehr Produkte auf den Markt bringen würde. Und während es am Mittwoch zu einer weiteren Rally kam, die durch Daten der Energy Information Administration (EIA) ausgelöst wurde, die einen starken Rückgang der US-Rohölbestände (7,1 Millionen Barrel) zeigten, reicht dies nicht aus, um die Preise wieder in den Bereich von über 100 $ zu drücken.
Erdgas-Futures haben Anfang dieser Woche ebenfalls Gewinne verloren, obwohl die Aussichten vor dem Winter weiterhin optimistisch sind.
Andere Rohstoffe scheinen angesichts der chinesischen Wirtschaftsdaten ebenfalls an Fahrt zu verlieren, und wenn nicht Öl und Gas der Schlüssel sind, so sind es definitiv schwere Industriemetalle und Stahl.
Quelle: Bloomberg
Die Wall Street wird sich jedoch nicht von ihrem Vertrauen in Rohstoffe abbringen lassen. Eine weitere Kundgebung steht unmittelbar bevor, sagen sie, und sie wird stattfinden, bevor wir das neue Jahr erreichen.
Es dreht sich alles um China (Alles ist)
China bleibt eine große Unsicherheit für die Wall Street, die die zukünftige Nachfrage nicht in den Griff bekommen kann, während Peking weiterhin mit dem Wiederauftauchen von COVID-19 zu kämpfen hat und mit seiner „Null-COVID“-Politik reagiert, die harte Sperren beinhaltet, die dies behindern Wirtschaftswachstum und deuten auf eine geringere Nachfrage nach Rohstoffen hin. Zu der wirtschaftlichen Erstarrung kommt eine große Immobilien- und Wohnungskrise in China hinzu.
Die chinesische Sichtweise auf ihre eigenen Wirtschaftsdaten ist eine von „anhaltender Erholung, anhaltendem Druck“, wie die feststellte Globale Zeitenwas darauf hindeutet, dass wir im 3. Quartal eine starke Erholung des Wachstums sehen werden.
Am Montag wurden Chinas wichtigste Wirtschaftsindikatoren veröffentlicht, die ein Wachstum sowohl der Industriegewinne als auch der Einzelhandelsumsätze zeigten, aber immer noch eine Verlangsamung gegenüber den Zahlen vom Juni. Die Expansion war enttäuschend und langsamer als von der Wall Street erhofft.
Während die Industriegewinne im Jahresvergleich um 3,8 % anstiegen, blieben sie unter den 3,9 %, die im Juni erzielt wurden, als die Erholung von den COVID-Lockdowns an Fahrt gewann. Und es lag deutlich unter den Markterwartungen von 4,6 % Wachstum. Auch das Wachstum der Einzelhandelsumsätze lag unter den Zahlen vom Juni.
Stagflation bleibt ein Risiko.
„Die nationale Wirtschaft hat eine Erholungsdynamik beibehalten“, aber „die Grundlage für die Erholung der Binnenwirtschaft muss noch gefestigt werden“, sagte NBS-Sprecher Fu Linghui, wie von der Global Times berichtet.
„Mit Blick auf die Zukunft werden wir die kritische Phase der wirtschaftlichen Erholung nutzen, uns auf die Ausweitung der Inlandsnachfrage konzentrieren, die Beschäftigung und die Verbraucherpreise stabilisieren und die Lebensgrundlagen der Menschen effektiv garantieren und verbessern“, sagte Fu.
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Die Daten waren düster genug, um die chinesische Zentralbank zu einem überraschenden Schritt zu veranlassen Senkung des Leitzinses um 10 Basispunkte. Der Markt war überrascht, weil der Schritt nur wenige Tage nach der Ankündigung der Bank erfolgte, dass sie in naher Zukunft keine Zinssenkungen plant. Der Blick von der Wall StreetEiner der Hauptindikatoren für Rohstoffpreise ist der Constant Maturity Commodity Index, UBS CMCI, der seit seinem Höchststand im Juni um 11 % eingebrochen ist. Das ist immer noch 16 % mehr als im Vorjahr, aber es hat sich in den letzten 7 Wochen abgeflacht. UBS bleibt jedoch unerschrocken und strebt laut Interviews mit Analysten in den nächsten sechs bis zwölf Monaten Renditen von bis zu 20 % für Rohstoffe – auf breiter Front – an CNBC.
Ebenso erwartet Goldman Sachs eine Rallye in einem anderen wichtigen Index, dem S&P GSCI Commodity Index, von über 23 % bis zum Jahresende. Die erste Jahreshälfte war von Angebotsengpässen geprägt, die die Rohstoffpreise deutlich nach oben trieben. Nun ist die Versorgung nicht das größte Problem, sagt UBS. Stattdessen geht es um weniger als ideale Aussichten für das globale Wirtschaftswachstum, gepaart mit einem starken US-Dollar und den Immobilienproblemen in China. In einer auf CNBC veröffentlichten Kundenmitteilung ließ Mark Haefele von UBS Spielraum für einen weiteren Rückgang der Rohstoffpreise angesichts von Rezessionsängsten, sagte aber, dass wir genauso gut eine „weiche Landung“ sehen könnten, und warnte davor, eine übermäßig rückläufige Haltung einzunehmen, die bequemerweise vergisst die angebotsseitigen Beschränkungen, die nicht verschwunden sind.
Er erwartet auch eine Erholung der chinesischen Nachfrage und sieht die Angst vor einer Rezession in den USA als übereilt an. Tatsächlich sieht Haefele das Potenzial für eine weitere Angebotsknappheit und stellt fest, dass Industriemetalle und Stahl die wichtigsten Rohstoffe sind, die es zu beobachten gilt.
„Im Allgemeinen ist das Rohstoffangebot aufgrund jahrelanger Unterinvestitionen – die offiziellen Lagerbestände sind in mehreren Sektoren niedrig – und aufgrund wetterbedingter und geopolitischer Faktoren eingeschränkt. Inzwischen sehen wir positive Nachfragetrends“, sagte Haefele.
„[…] Die Leistung wird kaum mit der steigenden Nachfrage Schritt halten können. Auf dem Ölmarkt, wo es eine ähnliche Unterinvestition gegeben hat, haben die OPEC+-Produzenten begrenzte oder keine freien Kapazitäten“, fügte er hinzu.
Goldman Sachs ist ebenfalls mit einer weniger düsteren Sicht auf Rohstoffe an Bord und stellt vor allem in einer von CNBC am Donnerstag übermittelten Mitteilung an Kunden fest, dass der Markt irrational geworden ist.
„Heute scheinen die Rohstoffmärkte irrationale Erwartungen zu hegen, da Preise und Lagerbestände gleichzeitig fallen, die Nachfrage die Erwartungen übertrifft und das Angebot enttäuscht“, sagte Jeff Currie, Global Head of Commodities Research bei Goldman, gegenüber Kunden, wie von berichtet Marktbeobachtung.
„Die einzige vernünftige Erklärung ist unserer Ansicht nach der Abbau von Lagerbeständen, da Rohstoffverbraucher ihre Lagerbestände zu höheren Preisen abbauen und glauben, dass sie ihre Vorräte wieder auffüllen können, sobald eine breite Abschwächung ein Überangebot schafft“, fügte Currie hinzu.
Wie UBS prognostiziert Goldman eine „weiche Landung“ und eine Rohstoffindex-Rallye von 23,4 % bis Ende 2022.
Von Alex Kimani für Oilprice.com
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