Die Fed betonte die Datenabhängigkeit und Powell erklärte, dass sie vor der Sitzung im September zwei Arbeitsmarktberichte und zwei Verbraucherinflationsberichte vorlegen müssten, also stehen wir jetzt vor der ersten Hürde. Der Konsens für die Lohn- und Gehaltsabrechnung außerhalb der Landwirtschaft liegt heute bei +250.000.
Die Schlagzeilenzahl wird offensichtlich die erste Aufmerksamkeit an den Märkten auf sich ziehen, und jeder größere Fehler oder Schlag wird zu einigen reflexartigen Reaktionen führen. Mit Blick auf die Arbeitslosenquote und die Löhne werden aber wieder die Details entscheidend sein.
Also, wonach genau suchen die Märkte an diesem Punkt?
Anzeichen von Schwäche auf dem Arbeitsmarkt sind vielleicht das Wichtigste, vor dem man sich in Acht nehmen sollte. Wir befinden uns in einer Phase, in der schlechte Nachrichten gute Nachrichten sind, und wenn es glaubwürdige Anzeichen dafür gibt, dass die Fed ihre Aggressivität zurücknimmt, wird dies ein Chaos für Risikogeschäfte bedeuten.
An einem gewissen Punkt werden wachsende Rezessionsrisiken das Vertrauen treffen – insbesondere wenn eine „harte Landung“ bevorsteht – aber im Moment dominieren die Zentralbanken die Erzählung und wir befinden uns bereits in der zweiten Hälfte des Straffungszyklus. Das wird durch die subtile Verschiebung der Fed in der vergangenen Woche deutlich, in der wir auch gesehen haben, wie die RBA und BOE diese Woche mit ihrer „Politik ist nicht auf einem voreingestellten Kurs“ zu tun haben.
