(Bloomberg) – US-Schieferölbohrunternehmen zeigen weiterhin wenig Anzeichen dafür, auf die hohen globalen Preise mit mehr Produktion zu reagieren, nur dass es jetzt nicht nur ihr Fokus auf die Belohnung der Aktionäre ist, der sie zurückhält, sondern auch die Sorge um steigende Kosten.
Die kombinierten Öl- und Gasproduktionsprognosen von einem Dutzend Unternehmen, die in den letzten Tagen Ergebnisse für das zweite Quartal gemeldet haben, haben sich gegenüber drei Monaten kaum verändert und sind nur um 0,6 % gesunken, obwohl die US-Rohölpreise in diesem Jahr nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine auf 120 USD pro Barrel gestiegen sind. Gleichzeitig haben höhere Diesel-, Stahl-, Chemikalien- und Arbeitskosten die Unternehmen veranlasst, ihre Kapitalbudgets um 7 % anzuheben.
Die mangelnde Bereitschaft der Shale-Führungskräfte, die Produktion zu steigern, bedeutet, dass der Weltölmarkt seine beiden größten Wachstumsmotoren effektiv verloren hat. Die Organisation erdölexportierender Länder gab diese Woche eine „stark begrenzte Verfügbarkeit von Überkapazitäten“ zu und sagte, dass das wenige, was noch übrig ist, nur mit „großer Vorsicht“ erschlossen werden könne. Unterdessen sind US-Bohrer zu dem Schluss gekommen, dass Rekordgewinne und Cashflows besser für Aktienrückkäufe und Dividenden ausgegeben werden, anstatt mehr Bohranlagen einzusetzen.
„Da draußen gibt es kein Öl“, sagte Kaes Van’t Hof, Chief Financial Officer von Diamondback Energy Inc., während einer Telefonkonferenz mit Analysten. „Wir ändern unseren Plan nicht für jede Bewegung des Ölpreises um 10, 20 oder 30 Dollar.“
US-Ölfelder fördern derzeit etwa 12 Millionen Barrel pro Tag, 8 % mehr als vor einem Jahr, aber immer noch 1 Million Barrel pro Tag unter dem Allzeithoch vor der Pandemie. Die einzigen amerikanischen Unternehmen, die eine deutliche Ausweitung der Produktion planen, sind Supermajors wie Exxon Mobil Corp. und Chevron Corp. oder Betreiber in Familienbesitz wie Mewbourne Oil Co.
Selbst der Anstieg der Ölpreise nach der russischen Invasion in der Ukraine und die Bitten von Präsident Joe Biden um Angebotserhöhungen haben die US-Schieferbohrunternehmen nicht zurück in den Wachstumsmodus gelockt, der lange Zeit ihre Vorgehensweise war. Sie lernen endlich „Disziplin“ nach aufeinanderfolgenden Crashs auf dem Rohölmarkt, sagte Bill Smead, der 4,8 Milliarden US-Dollar bei Smead Capital Management Inc. verwaltet.
„Sie wurden 2016 kastriert, sie wurden 2020 abgeschlachtet und danach wurden sie verteufelt, weil sie die Umwelt ruiniert haben“, sagte Smead, der größte unabhängige Investor von Continental Resources Inc. und einer der Top-20-Aktionäre von Occidental Petroleum Corp … „Warum würdest du irgendetwas tun, um den Menschen zu helfen, die dich hassen?“
Schieferexplorer sind auch nicht bereit, über die aktuellen Bohrpläne hinaus zu investieren, da sich die Effizienz angesichts der Kosteninflation „verschlechtert“, sagte Noah Barrett, leitender Energieanalyst bei Janus Henderson, das etwa 350 Milliarden US-Dollar verwaltet.
„Sie denken eher wie Investoren und weniger wie Ingenieure“, sagte Barrett. „Sie zögern, in diesem Umfeld die Ausgaben zu erhöhen.“
Schieferbohrer ernten derzeit enorme Gewinne. Da mehr als die Hälfte der 35 unabhängigen Bohrunternehmen, die in BloombergNEF verfolgt werden, Quartalsgewinne veröffentlicht haben, ist die Gruppe auf dem besten Weg, einen Rekord an freiem Cashflow von 26,4 Milliarden US-Dollar zu melden. Das meiste davon wird durch Rückkäufe und Dividenden an die Anleger zurückfließen.
Die Rückkehr in den Wachstumsmodus „scheint uns im Moment einfach nur ein langer Weg zu sein“, sagte Rick Muncrief, CEO von Devon Energy Corp. „Dieses Feedback bekommen wir sicherlich nicht von unseren Investoren.“
