Da die US-Aktien zu Beginn der neuen Woche kurz ins Stottern geraten, stimmen die Strategen der Research-Abteilung des weltgrößten Vermögensverwalters mit Worten der Vorsicht.
In einer am Montag vom BlackRock Investment Institute veröffentlichten Mitteilung sagten sie, sie erwarten, dass sich die Gewinne der US-Unternehmen verschlechtern und die Federal Reserve die Zinssätze auf ein Niveau anheben wird, das „den wirtschaftlichen Neustart aufhalten“ wird, angesichts der anhaltenden Inflation, die sich wahrscheinlich über vor einpendeln wird -COVID-Level. Sie nannten auch die Erholung des Aktienmarktes von den Tiefs Mitte Juni aus nicht nachhaltig.
Aktien notierten am Montagmittag leicht höher und machten leichte Verluste wieder gut, nachdem die US-Daten die Prognosen verfehlt hatten und Chinas unerwartete Anzeichen einer Wachstumsverlangsamung die Anlegerstimmung dämpften. Die Finanzmärkte haben sich zwischen zwei Narrativen hin und her bewegt – eine, in der eine nachlassende Inflation und ein verlangsamtes Wachstum der Fed Spielraum geben, um aggressive Zinserhöhungen zurückzunehmen, die andere, in der anhaltend hohe Kursgewinne in Verbindung mit einem robusten Arbeitsmarkt die politischen Entscheidungsträger dazu zwingen, weiterzumachen Kreditkosten heben.
Die im Juli überraschende Abwärtsbewegung des Verbraucherpreisindex gab den Aktien Auftrieb und trug dazu bei, dass der S&P 500 SPX um 0,40 % und der Nasdaq Composite COMP um 0,62 % am Freitag in die vierte Woche in Folge anstiegen. Der S&P 500 ist seit seinem Juni-Tief um mehr als 16 % gestiegen und hat mehr als 50 % seines Bärenmarktrückgangs wieder wettgemacht.
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„Wir glauben nicht, dass es sich lohnt, der Aktienerholung nachzujagen“, sagten die Strategen Wei Li, Beata Harasim und Tara Sharma zusammen mit dem stellvertretenden Leiter des BlackRock Investment Institute, Alex Brazier. „Wir glauben, dass die Fed weiterhin anfällig für ‚die Politik der Inflation’ bleiben wird, ein Chor von Stimmen, der fordert, dass sie die Inflation zähmt. Unser Fazit: Der jüngste Inflationswert reicht nicht aus, um den Fed-Pivot anzutreiben, auf den wir gewartet haben, um uns wieder in Aktien zu lehnen.“
Darüber hinaus seien die Verbraucherausgaben dabei, sich in Richtung Dienstleistungen und weg von Waren zu verlagern, der Kategorie, die von der Phase des Bleibens zu Hause der Pandemie profitiert habe. Diese Verschiebung „könnte Aktien treffen“, so die BlackRock-Strategen: Sie stellen fest, dass die mit Waren verbundenen Erträge in diesem Jahr voraussichtlich 62 % der Gewinne des S&P 500 ausmachen werden, gegenüber 38 % bei Dienstleistungen, wie in der folgenden Grafik dargestellt. Ein Dienstleistungsboom würde die Wirtschaft mehr antreiben als die Gewinne des S&P 500.
